檢測服務和設備行業2014年在政策支持下需求有望爆發，重點推薦華測檢測和審慎推薦聚光科技。

　　政策支持。2014年第三方檢測服務行業面臨著質檢系統“管檢分離”改革的歷史機遇，政府監管轉型，監管將向市場采購檢測認證服務，直接增加第三方檢測服務的市場空間；政策上支持兼并重組，有些政府剝離出來的機構具有并購價值，民營第三方檢測機構有望參與；支持大型檢測企業的發展，龍頭民營企業有望受益。

　　2014年高端儀器產業也面臨著政策機遇：政府“十二五”期間重大專項投入50億，并撬動社會投資50億以上，共同支持鼓勵科學儀器發展；鼓勵采購國產科學儀器，政府采購向國產儀器傾斜；食藥監改革完成后，檢測儀器采購有望加速。

　　需求爆發。預計在食品安全問題日益突出、環境保護日益嚴格的背景下，我國生命科學(食品和農產品安全、環境保護等關注人類和生命健康)相關檢測服務行業增速超20%，設備行業增速也超20%。龍頭企業的增速將更高。

　　由于檢測服務和檢測設備領域細分領域多，標的眾多，從兩個標準選擇推薦：業務集中在國家政策支持的食品安全、環境保護等行業；標的公司已經在細分市場奠定了龍頭地位，并有潛力在進入其他行業后快速成長。選擇華測檢測和聚光科技。

　　(主要檢測和檢測設備行業及上市公司 表1)

　　高端儀器儀表和第三方檢測行業分析

　　檢測服務：民營第三方機構有望實現突破

　　2014年質檢體系市場化改革是行業最大推動力

　　國企改革的背景下，政府監管部門“管檢分離”，有利于民營第三方機構的發展。隨著檢驗檢測市場的日益開放，國有檢驗檢測機構面臨的市場化壓力加大。2014年或將是質檢系統改革的重要時間窗口，在管辦分離的原則下，國有企業既當裁判員又當運動員的現狀或將改變。我們認為檢測服務行業的改革方向是：行政和事業單位職能分開，事業單位有望剝離，成為市場化運行的企業；支持并購整合，民營企業有望參與整合部分政府剝離出來的檢測機構；政府監管轉型，有望向市場采購檢測認證服務，擴大了民營第三方檢測機構的市場空間；加強體系規范建設，重點培育一些中型大型企業，增強市場的品牌、公信力。

　　政府市場化采購擴大民營企業市場空間。我國民營第三方檢測機構雖然發展較快，但一直處于國有、外資的夾縫中生存。一旦政府向市場公開采購檢測服務，擁有較強綜合實力的民營企業有望進入政府檢測服務領域。2010年這一領域規模373億元，預計2013年近500億元。

　　民營企業有望參與整合部分政府剝離出來的檢測機構。我國檢測機構目前28,000多家，政府檢測機構占74%，約20,000家。國內檢測機構共有儀器設備資產價值近420億元，其中國有性質為主的資產占97.9%，顯示國有企業普遍質地較好。一旦政府檢測機構實現市場化改制，部分剝離出來的機構具有并購價值，大型民營企業有望參與。

　　國內檢測服務市場快速成長

　　檢驗檢測貫穿于產品研發、生產、流通等各個環節，2011年被國務院作為國家重點發展的八個高技術服務業領域之一。行業屬于朝陽行業，市場規模大，2013年市場規模超1,000億元；增長快，2010-15年CAGR有望達到16.1%。

　　分行業來看，主要由四大需求領域構成：

　　1)生命科學關系到消費者日常生活實現了增長較快，已成為第一大需求市場，特別是近年來食品安全、環境污染事件頻發，客觀上促進了政府、企業、個人對檢測服務的需求。到2013年該市場370億元，已經到整個市場容量的36%，且仍以超過20%的速度在增長。

　　2)商品質量鑒定服務的需求主要來自于消費者對產品質量、安全、性能關注度的不斷提升。2013年該市場已達295億，占比為29%。

　　3)貿易符合性受到商業往來影響，尤其是貿易符合性市場與進出口業務息息相關。貿易符合性檢測主要受益于我國對外貿易規模的增長和出口要求的不斷提高，以及歐美國家日益嚴格的技術性貿易壁壘措施。2013年該市場達302億元，占比為30%。

　　4)在全球制造業日益向中國集中以及我國制造業精細化程度不斷提高的背景下，與工業用品的制造、使用和運輸相關的檢測需求不斷提高，安全保障檢測實現了較快增長。2013年該市場達47億元，占比為5%。

　　隱藏在行業旺盛需求背后的核心邏輯是：1)新的治療、安全、環保、衛生法規、各種標準的不斷出現，市場需求快速增加，每年新增的各項檢測服務約占原有檢測市場的5-10%；2)品牌客戶競爭、零售商競爭、消費者自我保護意識增強，呼喚檢測機構深入參與；3)人們對獨立、定性、定量檢測數據期待更高，市場正在增強對檢測機構的公信力；4)檢測服務將從單一的事后檢測擴大到覆蓋整個產品供應鏈。

　　民營企業在競爭中快速發展

　　目前，我國檢測機構的類型主要分為政府檢測機構、民營檢測機構及外資檢測機構三種。

　　1)政府檢測機構在我國檢測市場中占據主要位臵，占有約56%的市場份額，如果加上行業性的檢測機構所占的份額，政府檢測機構的市場占有率近60%，但發展較慢。

　　2)外資檢測機構具有較高的國際公信力，依托在出口貿易檢測領域的天然優勢以及與在華跨國公司的良好合作關系，自2005年底開始迅速搶占市場。目前，外資檢測機構已占據了約31%的市場份額，年均增速保持10%以上。

　　3)第三方民營檢測機構雖然起步較晚、資本實力有限、缺乏先天性競爭優勢，但其憑借自身靈活的經營體制、快捷高效的服務手段、本土化的競爭策略以及快速擴張的全國營銷服務網絡，目前已初步形成規模。在北京、上海、深圳、廣州等經濟較發達地區，國內民營檢測機構在技術和服務水平上已與外資檢測機構不相上下。目前，國內民營檢測機構占據了約10%的市場份額，年均增速有望維持在20%以上。

　　行業里最有活力的民營企業有望從外資巨頭和國有企業的重圍中脫穎而出，重點看好第三方檢測的龍頭企業華測檢測。

　　高端檢測儀器：政策支持+食品安全、環保監測需求旺盛

　　國家政策支持科學儀器(檢測裝備)的發展

　　國家出錢、出政策支持高端科學儀器的發展

　　國家重視研發投入。科學儀器的發展得到了國家領導人的高度重視，科技部等單位共同出臺了國家重大科學儀器設備開發專項等政策資金支持(“十二五”期間國家用于重大科學儀器設備開發專項的資金約50億元，2011年開始，每年國撥10億元資金對科學儀器的研發進行扶持，2012年開始，其專項立項原則向企業為主體傾斜。到2013年，更是上升到了“企業為主體，可雇傭科研院所幫助研發”的方式。加上調動企業和社會的資金，將超過百億元)，國產科學儀器的有望快速向高端進軍。同時在其他相關軟科學課題中，儀器儀表也上升到了前所未有的地位。“十二五”期間多項規劃支撐科學儀器發展。根據儀器信息網統計到國家正式發布、并與科學儀器直接或間接相關的“十二五”規劃文件數量已達120多個。

　　政府采購向國產儀器傾斜。“十二五”期間強力推動國產科學儀器應用和示范，實現國產優質科學儀器設備的廣泛應用，帶動相關產業和服務業的發展。如2013年中國中醫科學院2,000多萬元的儀器全部指定國產儀器，未來會有更多的政府采購，傾向于采購技術參數達到要求的國產設備。

　　食品安全檢測設備：市場需求旺盛+食藥監改革

　　國內食品檢測分析儀器企業隨著技術的積累將逐步取得突破。目前國產儀器仍集中在中低端，穩定性和可靠性還達不到外資產品的水平，但是國產儀器的價格相對只有進口產品的1/4甚至更多，以國產離子色譜儀為例，進口儀器價格在40-150萬元，國產儀器價格僅為10余萬元，價格優勢十分顯著。正是因為國產儀器價格便宜，促進了下游企業對儀器的需求，需求又反過來促進了國產企業廠商加快研發新產品，從而實現了正循環，我們認為國內檢測分析儀器企業的市場份額將逐步擴大。目前在食品安全檢測企業領域已經有多家內資企業實現了中高端產品的突破，上市公司中聚光科技的子公司北京吉天、英賢已在分析儀器市場有所突破。

　　(食品安全領域各儀器品種及生產企業 表2)高端儀器儀表和第三方檢測行業分析

　環境保護監測設備：環保政策強力驅動

　　(環境監測設備市場情況 表3)高端儀器儀表和第三方檢測行業分析

　　華測檢測質檢市場化改革加速龍頭企業成長

　　公司在民營第三方檢測服務行業處于領先地位，已經擁有了市場認知度，形成了品牌壁壘。將受益于檢測行業的市場化改革和下游服務市場的蓬勃發展，并通過兼并收購做大做強。受益于質檢系統的市場化改革。2014年質檢系統改革將是民營第三方檢測機構的重大歷史發展機遇期：1)500億的強檢市場有望逐步向民營企業開放；2)中小型政府檢測機構有望被推向市場，民營機構或有機會參與改革；3)支持大型檢測企業的發展，龍頭民營企業有望受益。

　　現有業務的下游市場需求旺盛：整個檢測服務市場規模2015年達到1,373億元，近3年的CAGR達15.6%。其中：1)公司重點布局的生命科學(食品安全、環境保護)領域增長更快，到2015年有望達到550億元，近3年CAGR達21.3%。2)公司賴以起家的貿易保障業務也將維持穩健增長，2015年市場達到400億元，近3年CAGR達15.3%。

　　持續進入新的市場，不斷打破發展天花板。由于檢測服務下游市場的碎片化，單個檢測產品市場容量有限，近年來公司一直在嘗試自主投資、資產整合等方式進入盡可能多的高天花板市場。公司已經在CRO、職業安全檢測、認證服務、電商等領域布局，成長的天花板一再打破。

　　聚光科技

　　聚光科技正從一家收入近10億的儀器儀表類公司向百億級進軍。經過管理架構再奠基，創業精神再激勵，新的業務再跨越，我們看好公司再度騰飛。

　　重新梳理管理架構，加大核心員工激勵力度。公司上市初期，規模較小，兩位創始人共同管理。2012年公司董事會聘請專業咨詢機構對公司戰略發展、組織結構、薪酬激勵等重要領域進行梳理。已經建設成立近10個事業部，經過2013年醞釀，新的組織結構有望在2014年開始出成效。

　　內涵增長：1)實驗室儀器業務受益于國家加入研發投入及采購國產儀器傾斜力度，行業需求旺盛，公司的實驗室儀器已有多款中高端產品推向市場，實驗室儀器業務12-15年的收入CAGR有望達19.5%。2)“十二五”后兩年國家環保投資加速將帶動環保業務提升。預計國家2014、15年環保投入加大，在水體、空氣、重金屬等監測和檢測領域投資超千億，而公司的環保監測和檢測設備有望在“十二五”后兩年爆發，預計12-15年的收入CAGR有望在30%。

　　外延擴張：儀器儀表行業的并購是做大做強的必經之路。觀察海外儀器儀表類龍頭企業丹納赫、ABB等公司，做大做強的法門無不通過收購兼并。公司過往保持良好的收購記錄，上市前收購北京英賢、2011年收購北京吉天、2012年收購荷蘭Synspec公司，均錄得較快增速。2013年末擬收購深圳東深電子，反應了公司優秀的整合能力。展望未來公司將加快收購步伐，加快集群式發展。